ادغام عمودی چیست؟

ادغام عمودی به معنی ادغام دو یا چند شرکت است که کارکردهای زنجیره تامین متفاوتی برای کالاها یا خدمات مشابه ارائه می‌کنند. هدف اغلب ادغام‌ها افزایش هم‌افزایی، کنترل بیشتر بر فرآیند زنجیره تامین و بهبود عملکرد کسب‌وکارها است. ادغام عمودی اغلب منجر به کاهش هزینه‌ها و افزایش بهره‌وری وکارایی می‌شود.

نکات کلیدی

• هدف ادغام عمودی دو شرکت افزایش هم‌افزایی، کنترل بیشتر روی فرآیند زنجیره تامین و بهبود تجارت شرکت است.
• ادغام‌های عمودی به دلیل کاهش احتمالی رقابت در بازار اغلب مشکوک به نقض قانون ضدانحصار هستند.
• ادغام عمودی ممکن است منجر به کاهش هزینه‌ها و افزایش بهره‌وری و کارایی شرکت‌های مشارکت‌کننده در ادغام شود.

آشنایی با ادغام‌های عمودی

کسب‌وکارها به کمک ادغام عمودی می‌توانند روی مراحل اولیه زنجیره تامین خود اعمال کنترل کنند، مثل تامین کننده‌ای که مواد خام را در اختیار تولیدکننده قرار می‌دهد. شرکت‌های درگیر در ادغامی عمودی محصول یا خدمات متفاوتی از مراحل مختلف زنجیره تامین را تولید می‌کنند. بااین‌حال، وجود هر دو شرکت برای تولید کالای نهایی ضروری است.

ادغام‌های عمودی با کاهش رقابت می‌توانند سهم بازار بیشتری برای واحد جدید ایجاد کند. موفقیت ادغام به بیشتر شدن ارزش واحد ترکیبی از جمع ارزش شرکت‌های جداگانه بستگی دارد.

ساختار ادغام ها چگونه است؟

مزایای ادغام عمودی

سودمندی ادغام‌های عمودی به دلیل بهبود کارایی عملیاتی، افزایش درآمد و کاهش هزینه‌های تولید است. هم‌افزایی نتیجه دیگر ادغام عمودی است، زیرا واحد ترکیبی معمولاً ارزش بالاتری نسبت به دو نهاد جداگانه دارد.

بهبودهای عملیاتی

هم‌افزایی می‌تواند شامل هم‌افزایی عملیاتی باشد و برای مثال فرآیند عملیاتی دو شرکت مانند یک تامین کننده و یک تولیدکننده را بهبود بدهد. اگر تولیدکننده‌ای در تامین منابع برای تولید محصولاتش مشکل داشته باشد یا اگر مواد اولیه موردنیازش برای تولید گران هستند می‌تواند به کمک ادغام عمودی تاخیر در برآورده شدن نیازش و هزینه‌های مربوطه را کاهش دهد. خرید شرکت تایرسازی توسط یک خودروساز ادغامی عمودی است که می‌تواند هزینه لاستیک را برای خودروساز کاهش دهد. همچنین، خودروساز می‌تواند تجارت خود را با ساخت تایر برای خودروسازان رقیب گسترش دهد و در نتیجه درآمدش را افزایش دهد.

هم‌افزایی‌های مالی

هم‌افزایی مالی نظیر دسترسی به اعتبار یا سرمایه توسط یکی از شرکت‌ها محتمل است. برای مثال، فرض کنید یکی از تامین کننده‌ها به دلیل وجود بدهی در ترازنامه‌اش نمی‌تواند از تسهیلات اعتباری استقراضی بانک‌ها استفاده کند و در نتیجه با کمبود جریان نقدی مواجه است. از سوی دیگر، ممکن است تولیدکننده بدهی کمتر، پول نقد بیشتر یا دسترسی بیشتری به اعتبارات مثلا بانکی داشته باشد. تولیدکننده می‌تواند با پرداخت بدهی، دسترسی به پول نقد و ارائه تسهیلات استقراضی مورد نیاز تامین کننده، به او و کارآمدی بیشتر کمک کند.

کارایی مدیریت

بهبودها می‌توانند شامل نوعی تجمیع یا کاهش تیم مدیریت اجرایی شرکت‌های ترکیبی باشند. شرکت می‌تواند با حذف مدیران با عملکرد ضعیف و یافتن جایگزین مناسب برای آن‌ها، ارتباطات و اثربخشی کلی واحد ترکیبی را بهبود ببخشد.

ادغام عمودی در تقابل ادغام عمودی

هرچند اصطلاحات ادغام عمودی و ادغام عمودی اغلب به‌جای یکدیگر استفاده می‌شوند، ولی دقیقاً یکسان نیستند. ادغام عمودی (یعنی گسترش عملیات شرکت به سایر مراحل فرآیند زنجیره تامین) حتماً مستلزم ادغام دو کسب‌وکار نیست.

برای مثال، شرکت تولید نردبان طی ادغام عمودی می‌تواند آلومینیوم مورد نیاز برای تولید محصولاتش را به‌جای خرید از تامین کنندگان خود تولید کند. از سوی دیگر، ادغام عمودی منجر به ادغام شرکت سازنده نردبان و تامین کننده‌اش می‌شود.

نکته مهم: ادغام افقی نقطه مقابل ادغام عمودی است و شامل ادغام دو شرکت رقیب فعال در مرحله یکسانی از زنجیره تامین تولید است.

مشکلات ادغام عمودی

ادغام عمودی بدون مشکل نیست. ادغام عمودی به دلیل کاهش احتمالی رقابت در بازار اغلب ناقض قانون ضد انحصار است. از ادغام عمودی می‌توان برای جلوگیری از دسترسی رقبا به مواد خام یا تکمیل مراحل خاصی در زنجیره تامین استفاده کرد.

مثال قبلی خرید تولیدکننده تایر توسط سازنده خودرو را در نظر بگیرید. فرض کنید همین خودروساز اکثر تولیدکنندگان صنعت تایر را خریده باشد. در این صورت می‌تواند عرضه تایر به بازار و همچنین، قیمت را کنترل کند و بنابراین شرایط رقابت منصفانه یا «کامل» از بین می‌رود. بعلاوه، برخی اقتصاددانان معتقدند ادغام عمودی می‌تواند احتمال تبانی شرکت‌های بالادستی فعال در مراحل اولیه تولید را افزایش دهد.

مثالی واقعی از ادغام عمودی

یک مثال واقعی از ادغام عمودی، ادغام شرکت تایم وارنر (که یک شرکت بزرگ کابلی بود) و شرکت ترنر (که شرکت رسانه‌ای بزرگ مسئول کانال‌های CNN، TNT، شبکه‌های کارتون Network و TBS بود) در سال 1996 است.

سال 2018 ادغام تایم وارنر و AT&T بدون انجام بررسی‌های دقیق نهایی شد.

آسوشیتدپرس فوریه 2019 گزارش کرد که «دادگاه استیناف فدرال با رد ادعای دولت ترامپ مبنی بر اینکه قرارداد 81 میلیارد دلاری به ضرر مصرف‌کنندگان و رقابت در صنعت تلویزیون است، تصاحب تایم وارنر توسط AT&T را تایید کرد.»

سود هم‌افزایی مالی ناشی از ترکیب دو شرکت با توجه به جزئیات مالی تملیک، 2.5 میلیارد دلار بود. پیش‌بینی می‌شود سود ناشی از هم‌افزایی در هزینه‌ها و درآمدها سه سال پس از انعقاد قرارداد به ترتیب 1.5 و 1 میلیارد دلار باشد.

برای مطالعه سایر مقالات درباره‌ی ادغام و تملیک به صفحه همه چیز درباره‎‌ی ادغام و تملیک مراجعه نمایید.