تکلیف قراردادهای اختیار معامله سهام پس از تملیک شرکت

انتشار خبر تملیک یا خرید شرکتی توسط شرکتی دیگر معمولاً خبر خوبی برای سهامداران شرکت خریداری‌شده است، زیرا قیمت پیشنهادشده معمولاً بیشتر از ارزش بازار منصفانه سهام شرکت است. مطلوب بودن قیمت معامله ازنظر برخی دارندگان اختیار خرید تا حد زیادی به قیمت اعمال و قیمت پیشنهادشده در معامله بستگی دارد.

نکات اصلی

• دارندگان اختیار خرید می‌توانند مقداری سهام با قیمتی از پیش تعیین‌شده قبل از انقضای قرارداد بخرند.
• وقتی شرکتی تصمیم به خرید شرکتی دیگر می‌گیرد، قیمت سهام شرکت هدف معمولاً رشد قابل‌توجهی می‌کند.
• اگر شرکتی به قیمتی بالاتر از قیمت اعمال خریده شود، دارندگان اختیار می‌توانند معادل تفاوت بین قیمت اعمال و قیمت پیشنهادی سود کنند.
• اگر قیمت اعمال بیشتر از قیمت بازار یا قیمت پیشنهادی فعلی خرید باشد، پیشنهاد خرید بی‌ارزش خواهد بود.
• خریدار معمولاً ضرر کارکنان دارای اختیارات خرید سهام شرکت هدف را جبران می‌کند.

اعمال قیمت

دارندگان برگه‌های اختیار خرید می‌توانند قبل از تاریخ انقضای برگه مقداری اوراق بهادار پایه با قیمتی از پیش تعیین‌شده بخرند. بااین‌حال، اگر قیمت تعیین‌شده بالاتر از قیمت فعلی بازار باشد، استفاده از برگه اختیار خرید از نظر اقتصادی غیرمنطقی خواهد بود. در صورت وجود پیشنهادی برای خرید شرکت که مقدار مشخصی به قیمت هر سهم می‌افزاید و با این فرض که هیچ پیشنهاد دیگری وجود نداشته باشد و همین پیشنهاد پذیرفته شود، میزان افزایش قیمت سهم عملاً محدود خواهد بود.

بنابراین، اگر قیمت پیشنهادی کمتر از قیمت اعمال اختیار خرید باشد بی‌ارزش خواهد بود. از سوی دیگر، قیمت‌های پیشنهادی بالاتر از قیمت اعمال ارزشمند خواهند بود.

نکته مهم: اختیارت خریدی که قیمتشان بالاتر از قیمت فعلی بازار باشند نیز بی‌ارزش (OTM) هستند، زیرا فقط در صورتی ارزشمند هستند که قیمت پایه بالاتر از قیمت اعمال باشد.

مثال واقعی زیر را در نظر بگیرید: استیشن کازینوس 4 دسامبر 2006 پیشنهادی مبنی بر خرید کل سهام خود به مبلغ 82 دلار به ازای هر سهم دریافت کرد. تغییرات قیمت اختیارات خرید در آن روز نشان می‌داد برخی دارندگان از این پیشنهاد سود بردند، درحالی‌که سایرین متضرر شدند.

نکته: در آن روز (9 ژانویه 2007) برخی از اختیار خرید منقضی شدند که قیمت اعمالشان 70 دلار یعنی خیلی کمتر از قیمت پیشنهادی 82 دلار بود (که نشان‌دهنده اختلاف قیمتی بین 11.40 دلار تا 17.30 بود، یعنی افزایش قابل‌توجه 52 درصدی). در مقابل، قیمت اعمال برخی اختیارات خرید 90 دلار بود که بسیار بالاتر از قیمت پیشنهادی 82 دلاری در معامله بود که دارندگانشان با کاهشی در حدود 3.40 دلار تا 1.00 دلار معادل زیان خیره‌کننده 71 درصدی مواجه شدند.

آیا خرید اختیار معامله سهام (اختیارخرید) قبل از تملیک توصیه می‌شود؟

اگر برگه اختیار خرید دارید باید تا برابر شدن قیمت سهام با قیمت پیشنهادی در معامله صبر کنید. در این صورت می‌توانید برگه‌های اختیار خرید را با قیمت اعمال نسبتاً پایین‌تری بخرید و سپس سهام خود را را در بازار با قیمت بالاتری بفروشید.

تکلیف اختیار خرید منتشر شده طی ادغام چیست؟

پس از ادغام، دو شرکت به نهاد واحد جدیدی تبدیل می‌شوند. درنتیجه، معامله اختیارات خرید قبلی متوقف می‌شود و اختیارات خرید اوراق بهاداری که قیمتشان بیشتر از قیمت بازار بود بی‌ارزش می‌شوند. به‌طورکلی، ارزش برگه‌های اختیار به آخرین قیمت بسته‌شدن سهام بستگی دارد.

تفاوت ادغام و تملیک در چیست؟

شرایط اختیارات سهام اختصاص‌یافته به کارکنان طی تملیک چگونه است؟

اختیار خرید سهام کارکنان دارای ضمانت است. بنابراین، کارکنان دارای اختیار معامله پس از تملیک شرکت از برخی حقوق برخوردار خواهند بود. اول اینکه، شرکت خریدار ممکن است کل قرادادهای اختیار را به‌صورت نقدی بخرد. همچنین، ممکن است پیشنهاد کند این قراردادها را با قراردادهایی با ارزش برابر یا بیشتر تعویض کنند. بااین‌حال، اگر قیمت اختیارات خرید سهام خیلی بیشتر از قیمت جاری باشد، حتی ممکن است لغو شوند.

نکته پایانی

در صورت بیشتر بودن قیمت پیشنهادی از قیمت اعمال، دارندگان اختیار خرید می‌توانند سود زیادی ببرند، ولی اگر قیمت اعمال بالاتر از قیمت پیشنهادی باشد متضرر خواهند شد.